デットエクイティスワップ（DES）－GMがついに禁じ手を出す？

TOP > 会社・業界の考察 > デットエクイティスワップ（DES）－GMがついに禁じ手を出す？

■　デットエクイティスワップ（DES）－GMがついに禁じ手を出す？
2008.11.29 　

Tag [GM]

どうなるのでしょうか。

米紙ウォールストリート・ジャーナル（電子版）は28日、政府支援要請中の米ゼネラル・モーターズ（ＧＭ）が債権者に対し、債務を新株と交換する「債務の株式化」を要請していると報じた。負債軽減で財務体質を改善し、政府に自助努力を訴える狙いもあるとみられている。
－NIKKEI NET11/28より引用－（追記：リンク切れ）

「債務の株式化」とはつまりデットエクイティスワップ（DES）のことです。
DES図

債務の株式化「デットエクイティスワップ」とは負債（Debt）と資本（Equity）を交換（Swap）するということです。
一般にこのスキームを用いるケースとしては、債務過多で事実上破綻している会社に限られます。スキームの対象となる債権者は多額の債権を保有する金融機関がほとんどですが、債権を新株と交換することで会社の大株主となります。

もともとこのままでは会社に対して有する債権がそのまま戻ってくることが期待できないためこうした条件を金融機関等の債権者は飲むのですが、経営が軌道に乗り、それに伴って株価が大幅に上昇すれば理論上当初の債権額以上の金額を回収することも可能です。

では、GMの場合はどうなんでしょうか。
直近の決算で確認してみたところ、総資産1104億ドルに対し総負債は1703億ドルもあります。その差額である600億ドル（約6兆円）が債務超過であり、現在のところ、どう計算しても理論株価はゼロにしかなりません。誰もそんなゴミのような株式と大事な債権を交換したいとは思わないでしょう。
現在の状態から最低限の経営ができる状況にまでもっていくには、例えば米政府が300億ドルほどの資本直入を実施し、さらに300億ドル規模のデットエクイティスワップも合わせて行えば帳簿上の債務超過状況から脱することができます。ですが、これもスタートラインに過ぎないわけで、稼げる企業に生まれ変わるかどうかは別の問題です。
そんな小手先の延命術に奔走するくらいなら早急に米連邦破産法11条を申請して債務の圧縮を図ったほうがベターだと思うんですがね。

コメント(2) | トラックバック(1) | 会社・業界の考察 | EDIT

« 最低投資金額について | ホーム | 投資完了＆１１月の月次【ぐっちファンド】 »

こんにちは。
個人的にはGM等については、取引先への影響を極力少なくするため、プリパッケージ型の米連邦破産法11条申請がベストではと思っています。ぐっちさんもご指摘のとおり、DESをしてもキャッシュが入る訳ではなく、キャッシュアウトの状況が変わらなければ、政府の支援金があっても早晩破産ですし、現在も実質破綻状況にあると思っています。
チャプター１１を適用して、合法的に債務や雇用、レガシーコスト等を圧縮しなければ再生は不可能ではないかと思います。

2008.11.30 Sun 12:06 | URL | taka[ 編集 ]

takaさん
全く同感です。
DESは単に負債と資本の交換ですからキャッシュが1円も入ってこないので、現在資金繰りに困窮しているGMとっては何の解決にもなりませんね。
米国にとってGMが特別な会社であり影響も大きいというのは理解できますが、資本主義の総本山である国がある一つの業界の救済で右往左往している状況は奇怪に映ります。
米連邦破産法11条のもとで生まれ変わったGMを見てみたいです。

2008.11.30 Sun 18:51 | URL | ぐっち[ 編集 ]