06.03.2007
キャッシュフロー計算書とは2 ［決算書の読み方7］
キャッシュフロー計算書の表示項目には3つのものがあるというのは、前回書いた通りです。
［参考記事：キャッシュフロー計算書1］
すなわち、営業キャッシュフロー（営業CF）、投資キャッシュフロー（投資CF）、財務キャッシュフロー（財務CF）の3つです。
まずは、会社の決算書などからこの数値がプラスなのか、マイナスなのかを調べることが第一ステップ。会社によってパターンはいろいろです。
［参考記事：キャッシュフロー計算書1］
すなわち、営業キャッシュフロー（営業CF）、投資キャッシュフロー（投資CF）、財務キャッシュフロー（財務CF）の3つです。
まずは、会社の決算書などからこの数値がプラスなのか、マイナスなのかを調べることが第一ステップ。会社によってパターンはいろいろです。
キャッシュフロー計算書（主なパターン） |
|||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| A | B | C | D |
E |
F | ||||
| 営業CF | + | + |
+ | - | - | - | |||
| 投資CF | - | - | + | - | + | + | |||
| 財務CF | - | + | - | + | - | + | |||
Aのパターン・・・優良会社に多いパターンです。営業活動でキャッシュを稼ぎつつ、将来の成長のための設備投資にも抜かりはありません。有利子負債を順調に減少させていたりして、財務基盤も万全な会社が多いパターンです。
［このパターンの主な会社］
HOYA、任天堂など
Bのパターン・・・競争が激しい業界や積極経営の会社に多いパターンです。営業活動では稼げていますが、資金需要も大きくなっています。会社によっては無理な借入れによって事業拡大を行っている場合があるので、財務状況の確認が必要です。
［このパターンの主な会社］
ソフトバンク、三菱重工、トヨタ、ヤフー、ソニー、新日鐵など
Cのパターン・・・リストラ中の会社や業績が回復傾向にある会社、または成長機会が大きくない業界に多いパターンです。リストラ中の会社については投資キャッシュフローがプラスで、財務キャッシュフローがマイナスですので、固定資産などの売却によって有利子負債を減らしているケースなどがあります。営業活動はプラスというのがポイント。買収されやすいパターンであるともいえます。
［このパターンの主な会社］
武田薬品、ライオンなど
Dのパターン・・・大勝負に出ている可能性がある会社のパターンです。借入金や新規増資で得た資金を設備投資に回しています。ここでの問題点は、営業活動で稼げていないというところです。将来稼げるような事業に投資をおこなっているのか、詳細に事業計画を検討する必要があります。新興企業に多いパターンで、成功する会社と失敗する会社の差が大きくでます。ここへの投資も大勝負？
［このパターンの会社］
三洋電機、楽天など
Eのパターン・・・Dと同様に、本業では儲けていませんが、将来利益を生む可能性のある新規の設備投資も低調です。こうした会社の内実は、固定資産の売却でなんとか持ちこたえている状況かもしれません。有利子負債は減らしている可能性がありますが、将来性は厳しいものがあります。
［このパターンの会社］
何社かみつけましたが、敢えて書きません＾＾
Fのパターン・・・考えうる最悪のパターンです。営業活動では儲けられず、その穴埋めとして固定資産等の売却をおこなっても穴埋めできず、借入金まで増えてしまっている会社のパターンです。この状況が数年間継続したら、おそらく会社は持たないでしょう。
［このパターンの会社］
あまりありませんが、数社発見しました。
[追記]その内の1社が後日経営破たんしています。
参考記事：経営破たんする会社を掴まない方法
上で書いたパターンは、全ての会社で当てはまるものではありません。例えば、Aのパターンには、三菱自動車も該当しますが、財務基盤が良好な優良会社とはとても言えません。m<_ _>m（謝）
貸借対照表編（2）でご紹介した財務内容の健全性を検討する際の指標として用いる、株主資本比率、流動比率、固定比率を算定すれば一目瞭然となります。(それぞれ、19.6％、95％、205％となっていて、財務のバランスが悪い)
これまでに何度も書いてきたことではありますが、キャッシュフロー計算書でも、過去数年間の推移や同業他社との比較は重要です。例えば、新興企業で上記パターンDだった会社が、BもしくはAへと変化した場合（または変化しつつある場合）、過去の投資が有効に作用した結果なのかもしれません。こうした会社は投資家に大きなインパクトを与える可能性があります。
キャッシュフロー計算書だけの検討では意味がないどころか、重要な本質を見落としてしまう可能性があります。これは、損益計算書や貸借対照表にもいえることですので、3つの決算書を合わせて見ていくことが重要です。
【参考：キャッシュフロー計算書の主な項目】
I 営業活動によるキャッシュフロー
＋税引前当期純利益
＋減価償却費
＋貸倒引当金の増加額
−受取利息及び受取配当金
＋支払利息
＋為替差損
−固定資産売却益
−売掛債権の増加額
−仕入債務の減少
−法人税等の支払い
�供‥蟷餝萋阿砲茲襯�ャッシュフロー
−有価証券の取得による支出
＋有価証券の売却による収入
−有形固定資産の取得による支出
＋有形固定資産の売却による収入
−投資有価証券の取得による支出
＋投資有価証券の売却による収入
−貸付による支出
＋貸付金の回収による収入
�掘〆睫崖萋阿砲茲襯�ャッシュフロー
＋借入れによる収入
−借入れ金の返済による支出
＋社債発行による収入
−社債の償還による支出
＋株式の発行による収入
−自己株式の取得による支出
−配当金の支払額
［参考になるサイト］
株をはじめる前に読むブログ（相互リンク） ⇒『財務データの読み方３、キャッシュフロー』
［このパターンの主な会社］
HOYA、任天堂など
Bのパターン・・・競争が激しい業界や積極経営の会社に多いパターンです。営業活動では稼げていますが、資金需要も大きくなっています。会社によっては無理な借入れによって事業拡大を行っている場合があるので、財務状況の確認が必要です。
［このパターンの主な会社］
ソフトバンク、三菱重工、トヨタ、ヤフー、ソニー、新日鐵など
Cのパターン・・・リストラ中の会社や業績が回復傾向にある会社、または成長機会が大きくない業界に多いパターンです。リストラ中の会社については投資キャッシュフローがプラスで、財務キャッシュフローがマイナスですので、固定資産などの売却によって有利子負債を減らしているケースなどがあります。営業活動はプラスというのがポイント。買収されやすいパターンであるともいえます。
［このパターンの主な会社］
武田薬品、ライオンなど
Dのパターン・・・大勝負に出ている可能性がある会社のパターンです。借入金や新規増資で得た資金を設備投資に回しています。ここでの問題点は、営業活動で稼げていないというところです。将来稼げるような事業に投資をおこなっているのか、詳細に事業計画を検討する必要があります。新興企業に多いパターンで、成功する会社と失敗する会社の差が大きくでます。ここへの投資も大勝負？
［このパターンの会社］
三洋電機、楽天など
Eのパターン・・・Dと同様に、本業では儲けていませんが、将来利益を生む可能性のある新規の設備投資も低調です。こうした会社の内実は、固定資産の売却でなんとか持ちこたえている状況かもしれません。有利子負債は減らしている可能性がありますが、将来性は厳しいものがあります。
［このパターンの会社］
何社かみつけましたが、敢えて書きません＾＾
Fのパターン・・・考えうる最悪のパターンです。営業活動では儲けられず、その穴埋めとして固定資産等の売却をおこなっても穴埋めできず、借入金まで増えてしまっている会社のパターンです。この状況が数年間継続したら、おそらく会社は持たないでしょう。
［このパターンの会社］
あまりありませんが、数社発見しました。
[追記]その内の1社が後日経営破たんしています。
参考記事：経営破たんする会社を掴まない方法
上で書いたパターンは、全ての会社で当てはまるものではありません。例えば、Aのパターンには、三菱自動車も該当しますが、財務基盤が良好な優良会社とはとても言えません。m<_ _>m（謝）
貸借対照表編（2）でご紹介した財務内容の健全性を検討する際の指標として用いる、株主資本比率、流動比率、固定比率を算定すれば一目瞭然となります。(それぞれ、19.6％、95％、205％となっていて、財務のバランスが悪い)
これまでに何度も書いてきたことではありますが、キャッシュフロー計算書でも、過去数年間の推移や同業他社との比較は重要です。例えば、新興企業で上記パターンDだった会社が、BもしくはAへと変化した場合（または変化しつつある場合）、過去の投資が有効に作用した結果なのかもしれません。こうした会社は投資家に大きなインパクトを与える可能性があります。
キャッシュフロー計算書だけの検討では意味がないどころか、重要な本質を見落としてしまう可能性があります。これは、損益計算書や貸借対照表にもいえることですので、3つの決算書を合わせて見ていくことが重要です。
【参考：キャッシュフロー計算書の主な項目】
I 営業活動によるキャッシュフロー
＋税引前当期純利益
＋減価償却費
＋貸倒引当金の増加額
−受取利息及び受取配当金
＋支払利息
＋為替差損
−固定資産売却益
−売掛債権の増加額
−仕入債務の減少
−法人税等の支払い
�供‥蟷餝萋阿砲茲襯�ャッシュフロー
−有価証券の取得による支出
＋有価証券の売却による収入
−有形固定資産の取得による支出
＋有形固定資産の売却による収入
−投資有価証券の取得による支出
＋投資有価証券の売却による収入
−貸付による支出
＋貸付金の回収による収入
�掘〆睫崖萋阿砲茲襯�ャッシュフロー
＋借入れによる収入
−借入れ金の返済による支出
＋社債発行による収入
−社債の償還による支出
＋株式の発行による収入
−自己株式の取得による支出
−配当金の支払額
［参考になるサイト］
株をはじめる前に読むブログ（相互リンク） ⇒『財務データの読み方３、キャッシュフロー』
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Comments
新興の話題になる企業も営業CFがマイナスが多く、財務CFがプラスばかり、でも成長という言葉に引っかかってばかりです････。
リスクを避けるため、まずは営業CFがプラスの土台ができている企業をちゃんと見ようと感じています。
リスクを取るには様々な知識が必要ですね････。
これからも勉強させて頂きます。
新興は確かに営業CFがマイナスの会社が多いですね。基本的にベンチャーですので設立後の数年間であれば先行投資ということで、財務CFプラスで営業CFがマイナスであっても、内容如何では許容できます。こうした状況から大変貌を遂げる会社もありますしね。
ですが、どう考えても投資できないような会社が多いのも新興。新興企業の中からグーグルのような会社が数社でも出てくれば日本の株式市場も活性化されると思うんですが・・。
かえるさんのサイトには度々お邪魔しています。三角合併の記事もそうですが、参考にさせてもらっています。これを機会に（？）リンクを貼らせていただきました。よろしくです♪
新興には期待したいですが、新規上場やMSCB等で簡単に資金を調達できにくくなって気がします。
結果さらに無理した経営で躓いている感じがします。
新興も少しつらい時期かと思いますが、色々と健全になって欲しいと感じています。
こちらはその間に知識をつけ参戦したい所です････。
リンクありがとうございました！
こちらこそよろしくお願いします。
昨年のライブドア、今年のIXI、そして新興ではありませんが、グッドウィル。
こうした問題が出るにつけ、投資家の目が厳しくなっていきます。利益至上主義の社是を掲げる会社が多い新興市場では尚更です。
個人的な考えでは、新興市場への投資は東証1部よりも難しいと思います。
僕は今は新興に投資していませんが、投資対象としては決して排除していません。
検討する時間が限られているので、東証1部までにしか目が行かないこともあって、いい会社になかなかめぐり合えないだけです＾＾
ベンチャー企業は本当に頑張ってもらいたいですね♪
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